二季度以來，國內鋼材市場整體呈現供需兩旺的格局，現貨價格運行重心有所上移，不過原材料價格也在上漲，噸鋼毛利繼續收窄。
鋼材市場呈現供需兩旺格局
“供需兩旺、高庫存和低利潤是鋼材市場當前最主要的特征。”中信建投期貨鋼材研究員張少達表示，二季度以來，在積極的財政政策推動下，鋼材需求終端進入實質性趕工階段，鋼材消費長時間穩定在較高水平。需求端的好轉，帶動價格緩慢上行。與此同時，鋼廠產能也得到充分釋放，疊加高庫存的壓制，利潤水平下滑。
從期貨盤面看，隨著政策穩增長力度加碼，流動性相對寬松，市場預期逐漸轉向樂觀，期貨價格漲幅明顯大于現貨，盤面貼水已經基本得到修復。
國投安信期貨研究院鋼材分析師何建輝告訴期貨日報記者，從需求方面看，受傳統旺季及下游趕工等因素支撐，4—5月建材成交顯著回暖，疫情期間積壓的高庫存得到明顯消化，這也是鋼價反彈的主要驅動力。6—8月，全國出現大范圍高溫多雨天氣，鋼材需求進入傳統淡季，但在經濟穩步復蘇背景下，淡季需求韌性較強，現貨成交并未明顯下滑。市場對下半年需求預期相對樂觀，貿易商和終端用戶仍以低價備貨為主，鋼材庫存處于近年同期偏高水平，后期重點關注“金九銀十”旺季需求釋放力度。
統計數據顯示，8月14日當周，全國247家鋼廠高爐開工率為91.93%，較3月27日的81.38%上升10.55個百分點。從國家統計局公布的產量數據看，1—7月全國生鐵產量5.11億噸，同比增長3.2%；粗鋼產量5.93億噸，同比增長2.8%。供應增加過快對鋼價形成明顯壓制，6月以來，螺紋鋼現貨價格漲幅明顯放緩，基本維持振蕩格局，熱卷由于供應偏中性，走勢強于螺紋鋼。
供給側改革政策紅利消退
近年來鋼廠利潤不斷下降，2017—2018年螺紋鋼毛利曾超過千元/噸，目前毛利僅100元/噸左右。“這一方面是由于供給側改革政策紅利消退，隨著鋼廠環保設備升級，限產約束也在下降，潛在供應釋放制約鋼價上行空間；另一方面成本不斷上升，目前鐵礦石80%以上依靠進口，主要來自澳洲和巴西。今年海外疫情蔓延以及突發天氣因素造成外礦發運回升緩慢，港口庫存一直處于偏低水平，供應偏緊的狀況并未明顯緩解。從焦炭來看，山東等地去產能也在不斷發酵，供應收縮預期對價格形成較強支撐。”何建輝說。
張少達告訴記者，目前螺紋鋼利潤低于熱卷，螺紋鋼生產利潤在100—200元/噸，熱軋板卷要稍好一些，利潤在200—300元/噸。此外，不同區域間的鋼材利潤與往年相比也有一定的變化，北方螺紋鋼利潤比華東要好，而華東熱卷利潤比北方好。截至目前，鋼企噸鋼利潤明顯低于去年均值水平，但鋼廠的盈利比例要高于去年，這也是鋼材產量始終維持高位的重要原因。
數據顯示，今年7月全國鋼材產量為11688.5萬噸，同比增長9.9%；1—7月全國鋼材產量為72394.6萬噸，同比增長3.7%。
“盡管鋼材終端需求表現良好，但供應水平明顯偏高，而鐵礦石等原料供應又相對偏緊，造成黑色產業鏈利潤持續向上游轉移，鋼廠陷入增產不增收的局面。”何建輝說。
總體來看，目前原料成本高企擠壓鋼廠利潤，產量維持高位，仍有合理利潤支撐原料的強勁需求。上述受訪人士認為，三季度后期重點關注項目落地情況，尤其是特別國債、地方專項債等大規模投放后對終端需求的帶動。
出口降、成本漲，未來鋼企靠什么突圍呢？何建輝認為，一是經濟復蘇態勢依然良好，下半年基建投資有望繼續好轉，地產修復至一定程度后進入平穩期，制造業維持弱復蘇態勢，需求整體無憂。二是粗鋼總產能增量不大，目前產能利用率已經接近飽和，繼續上升空間有限。三是從中長期來看，在高利潤刺激下，鐵礦石供應將逐漸恢復，黑色產業鏈利潤有望在品種間重新分配。
后期需求啟動節奏是關鍵
“后期螺紋鋼價格將以振蕩運行為主，因此把握供需基本面節奏至關重要。基建投資方面，下半年同比增速相對平穩，房屋新開工面積單月同比增速波動可能會比較大。”張少達說。
數據顯示，1—7月國內基建投資完成額累計同比增長1.19%，近4個月基建投資完成額同比正增長。1—7月已發行的新增專項債高達2.47萬億元，但與3.75萬億元的年度發行目標相比，仍有1.38萬億元待發行。此外，1萬億元特別國債中，基建獲批額度近7000億元。
“考慮到資金傳導和項目用鋼進度的滯后，下半年基建帶來的用鋼需求會有保障。如果今年全年基建累計投資完成額要有8%左右的增長，由于上半年基建投資增速為負，下半年單月基建投資完成額預計將有15%左右的增長。”張少達說。
另外，房地產方面，1—7月房屋新開工面積累計同比增長-4.53%，整體表現不如基建。房屋新開工面積5月同比增長2.52%，6月房屋新開工面積同比增速達到8.86%，增速明顯擴大，7月增速更是達到11.32%。
上述受訪人士告訴記者，雖然受疫情影響，房屋新開工面積指標拐點延后了4個月左右，但下半年大概率拐頭向上。考慮到房屋新開工的季節性規律，9、10月房屋新開工面積同比可能會有不錯的表現，9月和10月也是鋼材需求的關鍵拐點。
“二季度鋼價的上漲，更多來自終端需求的支撐，三季度以來很大一部分動力又來自成本及對后期經濟向好的預期等。流動性寬松給鋼價提供了強力的支撐，且這種動力一直持續到現在。”鋼鐵研究員許海濱說。
值得注意的是，鐵礦石價格的不斷上漲，從原料成本端給鋼價提供了最基礎的成本支撐。“總體來看，多數終端企業目前雖還面臨著訂單不足等困難，但較此前幾個月復蘇明顯，‘金九銀十’料需求端會有進一步改善，鋼價也將繼續振蕩偏強運行。”許海濱說。
